经济学（季刊）第22卷第5期

（总第90期）

2022年9月

目录

综述

我国劳动收入份额： 新变化与再考察

………………………………………………………………………………………………刘亚琳  申广军  姚洋/1467

论文

“双支柱”框架下中国式宏观审慎政策有效性评估

………………………………………………………………………………………………方意  张瀚文  荆中博/1489

经常账户变动对实际有效汇率的非对称影响及潜在渠道探析

……………………………………………………………………………………………………………………张明  刘瑶/1511

金融开放、金融摩擦与中国宏观经济波动

…………………………………………………………………………………………………李小胜  董丰  熊琛/1533

人民币国际流动性约束与货币政策选择

…………………………………………………………………………………………………石峰  王忏  龚六堂/1555

信贷扩张与违约风险——来自“四万亿”经济刺激计划的经验证据

………………………………………………………………………………………………曾海舰  罗蓝君  林灵/1577

垂直生产链、黏性信息与货币政策

…………………………………………………………………………………………………邓燕飞  董丰  张军/1597

流动性监管、 系统性风险与社会福利——一个理论分析框架

………………………………………………………………………………………………………………魏旭  周伊敏/1619

中国抗疫的制度创新: 对口援助

……………………………………………………………………………………………………………徐丽鹤  张晓波/1639

贸易政策不确定性是否诱发了企业金融化？——来自中国制造业上市公司的微观证据

…………………………………………………………………………………………黄新飞  林志帆  罗畅拓/1659

数字普惠金融与消费风险平滑：中国家庭的微观证据

……………………………………………………………………………………………………………………王勋  王雪/1679

数字经济与高质量发展专辑(专辑主编: 李三希 黄卓)

数字经济与高质量发展：机制与证据

………………………………………………………………………………………………………………李三希  黄卓/1699

数据要素化背景下的数字新基建招标机制设计——最优机制的视角

…………………………………………………………………………………………………………荣健欣  王大中/1717

量变成就质变？——电商平台打假的经济逻辑及影响因素研究

………………………………………………………………………………………余建宇  许晓言   李晨茜/1739

在线店铺转让价格影响因素分析——基于淘宝店铺声誉

……………………………………………………………………………………………陈朴  石培昌   王春阳/1759

互联网赋能小微企业： 绩效与机制——来自中国小微企业调查(CMES)的证据

…………………………………………………………………………………………杨其静  唐跃桓  李秋芸/1783

数字普惠金融与区域经济不平衡

………………………………………………………………………………………………………………李彦龙  沈艳/1805

我国劳动收入份额： 新变化与再考察

刘亚琳   申广军   姚洋

摘要：收入分配是极其重要的政策议题，劳动收入份额是初次分配的核心指标。本文回顾了近年来国内学者对劳动收入份额的相关研究。我们首先整理了劳动收入份额变动的五个基本事实，特别指出金融危机以来我国劳动收入份额出现止降为升的新趋势。然后，我们主要从结构性因素、经济波动、技术进步偏向性、不完全竞争和经济全球化等五个方面，总结了我国劳动收入份额变动的原因，特别是梳理了能够在统一的框架下解释金融危机前后劳动收入份额U形变化趋势的文献。最后我们展望了劳动收入份额的潜在研究方向。

关键词：劳动收入份额，收入分配，U形变化

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.01

“双支柱”框架下中国式宏观审慎政策有效性评估

方意   张瀚文   荆中博

摘要：本文构建纳入六类宏观审慎政策的DSGE模型，并考虑总贷款、房价、资本金三类金融稳定目标。研究发现，信贷需求类政策的力度和效果优于信贷供给类，原因在于信贷需求类政策对信贷投放等调控更直接。进一步地，宏观审慎政策有效性的前提为，政策想要实现的目标与其盯住的目标要保持一致。此外，宏观审慎政策在实现三类金融稳定目标时，需要相互权衡。政策前沿曲线结果显示，“双支柱”调控框架有效性明显优于盯住金融稳定的货币政策调控框架。

关键词：货币政策,宏观审慎政策,系统性风险

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.02

经常账户变动对实际有效汇率的非对称影响及潜在渠道探析

张明   刘瑶

摘要：本文参考Obstfeld and Rogoff(2005)三国模型，实证检验了经常账户调整对一国实际有效汇率走向的影响。研究表明：第一，经常账户顺差增加或逆差缩减驱动经济体实际有效汇率升值；第二，经常账户调整对一国实际有效汇率的影响具有国别间的非对称性与时变效应；第三，制造业规模的大小、估值效应同样影响经常账户对实际有效汇率的传导。本文最重要的政策建议是，各国需要密切关注经常账户调整对实际有效汇率变动构成的冲击，避免两者联动造成贸易条件的恶化。

关键词：经常账户调整，实际有效汇率，估值效应

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.03

金融开放、金融摩擦与中国宏观经济波动

李小胜   董丰   熊琛

摘要：本文将金融摩擦及金融开放程度差异纳入开放经济动态随机一般均衡模型，量化分析我国金融开放程度与宏观经济波动之间的关系。研究发现：金融开放程度与产出波动呈现U形非线性关系，金融摩擦是使得产出波动出现拐点的关键；随着金融摩擦程度的减小，越大程度的金融开放越有利于宏观经济稳定；外国冲击与金融摩擦的相互作用是决定产出波动非线性变化的关键；福利分析显示金融开放可增进福利，但更强的外国冲击则可能逆转福利效应。

关键词：金融开放，金融摩擦，宏观经济波动

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.04

人民币国际流动性约束与货币政策选择

石峰   王忏   龚六堂

摘要：本文在小国开放经济新凯恩斯货币模型中，引入了人民币国际流动性约束，研究其对货币政策选择的影响。货币国际流动性约束扭曲了跨国风险分担条件，使得央行需要在稳定价格水平和改进风险分担条件之间进行权衡。研究发现：(1)人民币国际流动性约束程度越高，央行越应增加实际汇率波动；(2)与盯住CPI通胀相比，执行盯住PPI通胀的政策规则能够在稳定价格水平的同时，增加实际汇率波动，改善国际风险分担条件，提高社会福利。

关键词：国际流动性约束，货币政策规则，社会福利

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.05

信贷扩张与违约风险——来自“四万亿”经济刺激计划的经验证据

曾海舰   罗蓝君   林灵

摘要：信贷扩张与企业违约风险之间是否存在因果联系，目前少有文献提及。利用上市公司数据，本文考察了2008—2010年我国信贷扩张对公司违约风险的影响。研究显示企业超常债务变动显著正向影响国有上市公司其后的违约风险，超常债务增加1个单位标准差，企业违约风险上升约17%。本文检验了五个可能的影响渠道，实证检验结果支持信贷资源非市场配置、银行竞争、投资效率以及非实体经济投资等四个影响渠道存在，但没有发现存在政治联系渠道的证据。

关键词：信贷扩张，违约风险，非市场配置

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.06

垂直生产链、黏性信息与货币政策

邓燕飞   董丰   张军

摘要：本文构建了垂直体系的两个生产阶段的企业定价皆存在信息黏性的DSGE模型，并对由此产生的两条黏性信息菲利普斯曲线及其货币政策含义与此类模型中的两条新凯恩斯菲利普斯曲线及其货币政策含义进行了定性分析和定量比较，发现：(1)在模拟通货膨胀等宏观经济变量的外生惯性时，瞬时冲击下黏性信息与黏性价格两大系统中的脉冲响应并无明显不同；(2)Ramsey问题的绝对福利损失值和最优简单规则下的相对福利损失值显示，黏性信息模型仍优于黏性价格模型。

关键词：最优货币政策，最优简单规则，福利损失函数

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.07

流动性监管、 系统性风险与社会福利——一个理论分析框架

魏旭   周伊敏

摘要：本文构建理论模型分析巴塞尔协议III中新引入的流动性监管对经济的影响。本文发现，流动性监管可以降低银行的系统性风险。更重要的是，这种金融稳定作用并不是以降低银行利润为代价的——考虑到银行持有流动资产的正外部性，流动性监管降低银行系统性风险和提高银行利润可以并行不悖。因此，适当的流动性监管总是能提高社会福利。此外，当经济周期处于繁荣时，银行会减少流动资产的持有，这时更需要流动性监管来防止系统性风险的积累。

关键词：流动性监管，系统性风险，银行利润

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.08

中国抗疫的制度创新: 对口援助

徐丽鹤   张晓波

摘要：如何破解新冠肺炎疫情下医疗资源不足、降低疫情死亡率成了各国执政能力的大考。与部分发达国家相比，中国的对口援助制度创新是取得非凡防疫成绩的原因之一。其创新之处在于将纵向治理(中央—地方)向纵横交错(中央—地方—地方)模式转变。实证发现，对口援助破解了灾区资源短缺和配置低效的难题，显著降低了感染病例的死亡人数。运行机理是引进竞争机制，调动援助方的积极性，以及分散信息决策机制以提高援助的效率和质量。

关键词：对口援助，理论机制，新冠肺炎

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.09

贸易政策不确定性是否诱发了企业金融化？——来自中国制造业上市公司的微观证据

黄新飞   林志帆   罗畅拓

摘要：近年来，贸易保护主义冲击成为中国经济面临的重大挑战。本文分析表明，贸易政策不确定性可能通过“投资挤出”与“融资压抑”影响企业投融资；进而，实证发现，贸易政策不确定性与中国上市公司金融化之间存在显著的倒U形关系，企业的实体投资替代动机在不确定性冲击下的持续强化，以及资金供给方的避险回撤削减企业“蓄水池”资金共同驱动了这一非线性模式。本文启示，高不确定性环境中企业整体金融化指标的下降并不意味着“脱实向虚”现象的缓解。

关键词：贸易政策不确定性，金融化，企业投融资

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.10

数字普惠金融与消费风险平滑：中国家庭的微观证据

王勋   王雪

摘要：本文将中国家庭金融调查数据和数字普惠金融指数相匹配，考察了我国数字金融发展对居民家庭风险平滑能力的影响。研究发现，数字金融发展显著提升了居民家庭，尤其是低收入和农村家庭的风险平滑能力。进一步的机制分析表明：数字金融发展既提高了居民家庭利用社会关系网络进行风险分担的能力，也提高了居民家庭的自我保险能力；这两方面机制共同提升了居民家庭的风险平滑能力。然而，传统的银行信贷并未显著改善家庭的风险平滑能力。

关键词：数字普惠金融，家庭风险平滑，银行信贷市场

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.11

数字经济与高质量发展：机制与证据

李三希   黄卓

摘要：本文详细梳理和论述了数字经济与高质量发展的内涵、机制与证据。本文认为，数字经济与高质量发展的内涵包括三个层面：一是数字经济本身的高质量发展，二是数字经济与实体经济的高质量融合发展，三是数据要素市场的高质量发展。从这三个层面出发，本文对相关研究进行了详细综述。最后，本文介绍了本期专辑入选的五篇论文。

关键词：数字经济，高质量发展，平台

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.12

数据要素化背景下的数字新基建招标机制设计——最优机制的视角

荣健欣   王大中

摘要：本研究假设在数字新基建项目建成后，政府可以通过分享数字新基建产生的数据以提升项目回报。基于机制设计理论，本文探讨这一存在机制设计者事后投入的招标问题。本文证明，当企业仅存在逆向选择时，政府可以采用“事后分成+固定支付”的线性支付方式，实现对竞标企业的完全抽租和社会最优配置。本文还探讨了当企业同时存在逆向选择和道德风险时，政府的最优招标机制。本文能为数字新基建招标与数据要素市场化改革提供思路。

关键词：数字新基建，数据要素市场化，机制设计

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.13

量变成就质变？——电商平台打假的经济逻辑及影响因素研究

余建宇   许晓言   李晨茜

摘要：本文通过构建一个双边市场动态博弈模型，分析电商平台、消费者和入驻平台商家三类市场主体的策略互动，从机制层面揭示平台打假的影响渠道和影响因素，并结合新兴电商的发展特征，探索社交电商、消费者补贴、平台竞争等因素对平台打假动机和打假强度的影响。研究发现，当消费者对平台假货容忍度较低、商家接入平台较容易时，平台有动机打假。此时，社交属性和扶持正品商家会加大打假力度，平台之间的竞争则会降低打假力度。

关键词：平台经济，电商打假，社交电商

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.14

在线店铺转让价格影响因素分析——基于淘宝店铺声誉

陈朴   石培昌   王春阳

摘要：本文利用易佰店待售淘宝店数据研究声誉对于淘宝店铺这类数字资产定价的影响。首先，研究发现店铺声誉会对待售店铺价格产生正向影响，尤其是声誉评分等级和类别指标会对店铺定价产生显著正向影响。其次，店铺定价同声誉之间呈现非线性关系，随着店铺声誉提高，店铺声誉所产生的溢价也越大。再次，影响声誉的间接因素也会显著影响淘宝店铺的销售价格。最后，我们利用多门槛断点回归设计验证店铺声誉对待售店铺的影响。

关键词：在线评价，声誉，在线店铺定价

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.15

互联网赋能小微企业： 绩效与机制——来自中国小微企业调查(CMES)的证据

杨其静   唐跃桓   李秋芸

摘要：本文基于中国小微企业调查(CMES)数据，考察了互联网应用对小微企业绩效的影响。研究发现：使用互联网有助于提高小微企业经营绩效，且该结果在一系列检验之后依然稳健；不同互联网应用模式赋能效果存在差异，其中互联网销售是小微企业利润提升的主要渠道；互联网应用通过降低交易成本和扩大市场规模来实现对小微企业的赋能，但这两种效应会因企业的主要交易对象属性而有所不同。本文研究有助于揭示互联网赋能小微企业的内在机制。

关键词：互联网赋能，小微企业，交易环境

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.16

数字普惠金融与区域经济不平衡

李彦龙   沈艳

摘要：本文结合省市级宏观数据、市县灯光数据和上市公司数据，考察数字普惠金融对区域经济不平衡的影响及传导机制。研究发现数字普惠金融的发展显著缩小了省内、市间和市内经济不平衡，这一效果在非直辖市和南方地区更大。创新和产业转型升级是数字普惠金融影响经济不平衡的主要机制。研究还发现数字普惠金融能显著缩小企业间的人均产出差距，提供了数字普惠金融影响区域经济不平衡的微观证据。

关键词：数字普惠金融，区域经济不平衡，县层面

DOI: 10.13821/j.cnki.ceq.2022.05.17

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