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sidenav header background经济学 (季刊)第17卷第4期(总第70期)
发布日期：2018-08-28 03:55 来源：北京大学国家发展研究院
经 济 学 (季 刊)
第17卷 第4期
(总第70期)
2018年7月
目 录
论文
大学生就业存在性别歧视吗？
——基于虚拟配对简历的方法
………………………………………………………………………葛玉好 邓佳盟 张 帅 / 1289
城镇劳动者工资不平等的演化：1995—2013
……………………………………………………………………………………………………………卢晶亮 / 1305
生产效率驱动的并购
——基于中国上市公司微观层面数据的实证研究
………………………………………刘莉亚 金正轩 何彦林 朱小能 李明辉 / 1329
金融自由化与中国居民消费水平波动
……………………………………………………………………………………………………………郭念枝 / 1361
从钱庄到小额贷款公司：中国民间金融发展的历史持续性
………………………………………………………………………张 博 胡金焱 马驰骋 / 1383
过度负债、金融压力与经济下滑：理论与证据
………………………………………………………………………………………彭方平 展 凯 / 1409
“项目治国”与“突击花钱”
………………………………………………………………………………………汪德华 李 琼 / 1427
外资进入如何影响了本土企业出口国内附加值？
………………………………………………………………………………………毛其淋 许家云 / 1453
中国数字金融专题（专辑主编：黄益平、黄卓）
中国的数字金融发展：现在与未来
………………………………………………………………………………………黄益平 黄 卓 / 1489
情绪、违约率与反向挤兑
——来自某互金企业的证据
…………………………………………………………………………………………张皓星 黄益平 / 1503
头衔的价值
——来自网络借贷的证据
………………………………………………………………………………………张海洋 蔡 航 / 1525
数字金融能促进创业吗？
——来自中国的证据
……………………………………………………谢绚丽 沈 艳 张皓星 郭 峰 / 1557
普惠金融、风险准备金与投资者保护
——以平台承诺担保为例
………………………………………………………………………………………龚 强 王璐颖 / 1581
网络借贷：普惠？普骗？与监管科技
……………………………………………………………………朱家祥 沈 艳 邹 欣 / 1599
金融科技媒体情绪的刻画与对网贷市场的影响
…………………………………………………………………………………………王靖一 黄益平 / 1623
论文
大学生就业存在性别歧视吗？——基于虚拟配对简历的方法
葛玉好 邓佳盟 张 帅
摘 要 本文通过在招聘网站上发布虚拟配对简历的方式研究了大学生就业过程中的性别歧视问题。本文发现：(1） 男性大学生收到面试通知的次数比女性高约42%；(2） 学习成绩越好、学历越高的女性大学生遭受的性别歧视越严重；(3） 有实习经历的女性大学生遭受的性别歧视较轻；(4） 信息不对称可能是导致女性大学生遭受歧视的深层次原因。本文提出的政策建议是，女大学生应增加实习经历来提高就业竞争力，从而规避性别歧视的困扰。
关键词 大学生就业，性别歧视，信息不对称
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.01
城镇劳动者工资不平等的演化：1995—2013
卢晶亮
摘 要 本文使用1995年、2002年和2013年的CHIP数据，利用基于再中心化影响函数回归的分解方法，详细考察了城镇劳动者工资不平等上升的主要影响因素。1995—2002年工资不平等的上升主要源自技能工资差距的上升，所有制间及行业间工资差距的扩大；2002—2013年国有企业就业比重下降，非正规就业比重上升，技能工资差距和性别工资差距的扩大是工资不平等上升的主要推动因素。这段时期职业间工资差距的变动和行业间工资差距的变动分别起到了扩大和缩小工资不平等的作用。
关键词 工资不平等，无条件分位数回归，分解方法
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.02
生产效率驱动的并购——基于中国上市公司微观层面数据的实证研究
刘莉亚 金正轩 何彦林 朱小能 李明辉
摘 要 企业并购是否创造价值一直是学术界以及社会公众的重要议题。本文利用2004—2014年中国沪深两市A股上市公司的面板数据实证研究了不同企业的效率差异对企业并购决策的影响。研究表明：（1） 那些中等规模且盈利能力较强的高生产率企业倾向于收购规模较小但经营良好的低生产率企业；（2） 在收购之后，收购方提高了标的方的生产效率和产出。因此，生产率差异是驱动并购的关键因素，并购的确可以创造价值、可以改善资源的配置效率。
关键词 并购，驱动因素，生产率异质性
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.03
金融自由化与中国居民消费水平波动
郭念枝
摘 要 本文基于收入差距、金融市场分割等经济特征，构建一个简单宏观模型来研究金融自由化对消费水平的影响，尝试为中国居民消费水平波动做出新解释。研究发现，中国金融自由化更多的是改善高收入居民的投资机会，使其可以通过减少货币需求、增加资本持有,调整资产配置，对货币收益率产生影响。在一定收入差距条件下，金融自由化能提升消费水平，当收入差距高过一定阈值时，自由化就会抑制甚至恶化消费水平。实证研究支持了理论模型的预测。
关键词 金融自由化，收入差距，消费水平
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.04
从钱庄到小额贷款公司：中国民间金融发展的历史持续性
张 博 胡金焱 马驰骋
摘 要 本文检验当代民间金融发展是否受当地历史上金融市场活跃程度的影响。以山东省137个县级行政区为样本，我们使用2009—2013年小额贷款公司的机构数量和资本额衡量当代民间金融发展程度，使用1912年钱庄数量衡量清代晚期的金融市场活跃程度。由于清代山东钱庄的一项重要功能是规避农业歉收风险，我们以各县在清代发生的农作物歉收次数，作为钱庄数量的工具变量。研究表明，清代金融市场活跃程度对当代小额贷款公司发展有显著的长期积极影响，而强调诚信和宗亲制度的儒家文化，可能是支撑民间金融历史延续性的重要机制之一。
关键词 民间金融，钱庄，儒家文化
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.05
过度负债、金融压力与经济下滑：理论与证据
彭方平 展 凯
摘 要 整体负债水平的持续上升以及如何化解过度负债，是困扰我国当前经济发展的难点问题。本文通过建立非线性多维状态系统模型，刻画了过度负债带来的金融压力上升，并对实体经济产生影响的作用机制。研究表明，政府支出性干预政策无法避免经济体系的金融压力上升，不能消除过度负债所带来的经济下滑风险，去杠杆和缓解金融压力对解决当前经济增速下滑具有重要意义，而财政扩张政策在长期并不能带来经济主体资产负债表的修复，存在一定局限性。
关键词 过度负债，政府支出，非线性预测控制
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.06
“项目治国”与“突击花钱”
汪德华 李 琼
摘 要 “项目治国”是指大量财政支出采取项目支出的形式。项目支出易出现实际进度滞后于预算安排，随着项目支出比重增加，财政支出预算执行进度易出现“前低后高”从而产生“突击花钱”现象。基于省级面板数据的计量分析发现：项目支出比重越高，第1季度、上半年预算执行进度越慢，第4季度和12月份支出比重越高，验证了理论预测。人民代表大会开会时间、预算编制质量、转移支付依赖度以及舆论关注所产生的压力，对于“突击花钱”现象也有一定影响。
关键词 项目治国，突击花钱，预算执行进度
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.07
外资进入如何影响了本土企业出口国内附加值？
毛其淋 许家云
摘 要 本文利用企业层面数据研究了外资进入对本土企业出口国内附加值率（DVAR）的微观效应，发现外资进入的水平溢出渠道降低了本土企业出口DVAR，但通过前、后向关联渠道提高了本土企业出口DVAR，外资进入总体上促进了本土企业的出口升级。另外，地区制度环境强化了外资进入对本土企业出口DVAR的提升作用。最后，以2002年我国政府对《外商投资产业指导目录》的修订作为准自然实验，采用倍差法估计后发现，外资进入持续地提高了本土企业出口DVAR，且成本加成提升与国内中间品种类增加是外资进入影响本土企业出口DVAR的重要途径。
关键词 外资进入，出口国内附加值率，全球价值链
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.08
中国数字金融专题（专辑主编：黄益平、黄卓）
中国的数字金融发展：现在与未来
黄益平 黄 卓
摘 要 本文总结中国数字金融在过去十几年中的快速发展，并从三个方面对中国数字金融的相关研究进行综述，包括中国数字普惠金融的发展和对实体经济的支持，中国数字金融对传统金融市场的影响，以及中国P2P网络借贷市场的特征和风险。最后，本文指出了若干个中国数字金融发展中有待研究的问题。
关键词 数字金融，互联网金融，金融科技
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.09
情绪、违约率与反向挤兑——来自某互金企业的证据
张皓星 黄益平
摘 要 本文通过研究互联网金融情绪指数与互金平台贷款违约率之间的关系，发现在网络借贷中存在显著的“反向挤兑”现象：当行业情绪变差时，新增订单的违约概率会上升；同时正在还款的订单的违约概率也会上升。情绪变好时也有相反的影响。以上结论在控制了行业景气水平、借款人个人特征信息后仍然成立。基于此我们建议平台动态调整借款人筛选标准；监管部门加强与市场的沟通以及通过建立黑名单制或纳入征信体系等做法提高借款人的违约成本。
关键词 网络借贷,情绪指数,反向挤兑
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.10
头衔的价值——来自网络借贷的证据
张海洋 蔡 航
摘 要 本文借助网络借贷数据，提出并研究了信贷市场上的“头衔偏误”问题。人们在商业和社交等活动中普遍喜欢使用“华丽”而非“朴实”的头衔，但这种行为的经济效应在文献中没有得到深入的研究。本文的实证分析发现，如果借款人使用华丽头衔而非朴实头衔，那么借款成功率会显著增加，并且对来自小规模公司的借款人这种效应更加明显。但这种成功率的提升并不对应着事后更低的违约率，来自小公司的华丽头衔使用者的违约率甚至更高。不同于普通投资者，网络借贷平台能够识别头衔背后的信息：事后内部收益率更高（更低）的头衔使用者事前会被设定更低（更高）的利率。
关键词 头衔偏误，印象管理，网络借贷
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.11
数字金融能促进创业吗？——来自中国的证据
谢绚丽 沈 艳 张皓星 郭 峰
摘 要 本文将北京大学数字普惠金融指数省一级数据与用来度量地区创业活跃度的新增企业注册信息相匹配，研究了数字金融的发展和推广与企业创业之间的关系。在考虑了内生性等因素后，我们发现数字金融的发展对创业有显著的促进作用，而且数字金融的覆盖广度、使用深度和数字支持服务程度也均对创业有显著的促进作用。同时，在作用机制的分析中，本文发现数字金融的发展对于城镇化率较低的省份、注册资本较少的微型企业有更强的鼓励创业的作用，这体现出了数字金融普惠性的特征。
关键词 数字金融，创业，普惠金融
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.12
普惠金融、风险准备金与投资者保护——以平台承诺担保为例
龚 强 王璐颖
摘 要 金融创新的快速发展，极大提高了金融包容性，促进了普惠金融的发展。然而，其风险性逐渐与普惠性相背离。通过构建信息不对称下平台投资理论模型，探讨不同项目风险特性下的承诺可置信性，我们发现，在风控不足风险较大的网络平台，风险准备金成为庞氏骗局的手段；在风控较好风险较小的机构如银行，风险准备金是防止挤兑、保障投资者利益的有效手段。本文为规范金融市场提供了重要理论支撑，确认机构风险是设立风险准备金的关键。
关键词 风险准备金， 庞氏骗局， 普惠金融
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.13
网络借贷：普惠？普骗？与监管科技
朱家祥 沈 艳 邹 欣
摘 要 本文构建一个网络借贷投资利率模型，并从考察平台投资利率决定是否受正规金融市场流动性松紧的影响角度，刻画网络借贷行业的基本特征。另外，本文分析了问题平台违约之前的运营行为，并在此基础上建立预警机制。本文有如下主要发现。第一，虽有遵守市场规律的经营者，但网络借贷行业有不少从业者的行为不遵循基本经济规律，市场总体良莠不齐。第二，那些投资利率长期脱离行业基本标准、投资利率波动程度大、口碑较差的平台，有更大的概率成为问题平台。第三，我们提出的数字监管采用脱离正常域的指标，注册地、服务质量、周平均交易量，投资笔数、平均贷款期限等建立预警系统，并发现该预警系统对于未来11个月出现的问题平台的警示准确率可以高达88%。
关键词 P2P网络借贷，投资利率，监管科技
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.14
金融科技媒体情绪的刻画与对网贷市场的影响
王靖一 黄益平
摘 要 本文基于逾1 700万条新闻文本数据，使用主题模型、词向量模型等方法构建了2013年1月至2017年9月的金融科技情绪指数。指数刻画了媒体对于这一新兴行业的关注度与正负情感值。并利用867家营运中P2P网络借贷平台和706家“问题平台”的交易数据，分析了媒体情绪对于市场活动的影响，发现对于正常平台，关注度、净情感的增长与平台成交量增长正相关；对于问题平台，关注度的影响与正常平台类似，但净情感的影响显著增大，同时Shibor、上期贷款余额等变量在正常、问题平台表现有所不同。上述结论在一系列检验中，保持稳健。
关键词 金融科技，媒体情绪，P2P网络借贷
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.15
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sidenav header background经济学 (季刊)第17卷第4期(总第70期)
发布日期：2018-08-28 03:55 来源：北京大学国家发展研究院
经 济 学 (季 刊)
第17卷 第4期
(总第70期)
2018年7月
目 录
论文
大学生就业存在性别歧视吗？
——基于虚拟配对简历的方法
………………………………………………………………………葛玉好 邓佳盟 张 帅 / 1289
城镇劳动者工资不平等的演化：1995—2013
……………………………………………………………………………………………………………卢晶亮 / 1305
生产效率驱动的并购
——基于中国上市公司微观层面数据的实证研究
………………………………………刘莉亚 金正轩 何彦林 朱小能 李明辉 / 1329
金融自由化与中国居民消费水平波动
……………………………………………………………………………………………………………郭念枝 / 1361
从钱庄到小额贷款公司：中国民间金融发展的历史持续性
………………………………………………………………………张 博 胡金焱 马驰骋 / 1383
过度负债、金融压力与经济下滑：理论与证据
………………………………………………………………………………………彭方平 展 凯 / 1409
“项目治国”与“突击花钱”
………………………………………………………………………………………汪德华 李 琼 / 1427
外资进入如何影响了本土企业出口国内附加值？
………………………………………………………………………………………毛其淋 许家云 / 1453
中国数字金融专题（专辑主编：黄益平、黄卓）
中国的数字金融发展：现在与未来
………………………………………………………………………………………黄益平 黄 卓 / 1489
情绪、违约率与反向挤兑
——来自某互金企业的证据
…………………………………………………………………………………………张皓星 黄益平 / 1503
头衔的价值
——来自网络借贷的证据
………………………………………………………………………………………张海洋 蔡 航 / 1525
数字金融能促进创业吗？
——来自中国的证据
……………………………………………………谢绚丽 沈 艳 张皓星 郭 峰 / 1557
普惠金融、风险准备金与投资者保护
——以平台承诺担保为例
………………………………………………………………………………………龚 强 王璐颖 / 1581
网络借贷：普惠？普骗？与监管科技
……………………………………………………………………朱家祥 沈 艳 邹 欣 / 1599
金融科技媒体情绪的刻画与对网贷市场的影响
…………………………………………………………………………………………王靖一 黄益平 / 1623
论文
大学生就业存在性别歧视吗？——基于虚拟配对简历的方法
葛玉好 邓佳盟 张 帅
摘 要 本文通过在招聘网站上发布虚拟配对简历的方式研究了大学生就业过程中的性别歧视问题。本文发现：(1） 男性大学生收到面试通知的次数比女性高约42%；(2） 学习成绩越好、学历越高的女性大学生遭受的性别歧视越严重；(3） 有实习经历的女性大学生遭受的性别歧视较轻；(4） 信息不对称可能是导致女性大学生遭受歧视的深层次原因。本文提出的政策建议是，女大学生应增加实习经历来提高就业竞争力，从而规避性别歧视的困扰。
关键词 大学生就业，性别歧视，信息不对称
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.01
城镇劳动者工资不平等的演化：1995—2013
卢晶亮
摘 要 本文使用1995年、2002年和2013年的CHIP数据，利用基于再中心化影响函数回归的分解方法，详细考察了城镇劳动者工资不平等上升的主要影响因素。1995—2002年工资不平等的上升主要源自技能工资差距的上升，所有制间及行业间工资差距的扩大；2002—2013年国有企业就业比重下降，非正规就业比重上升，技能工资差距和性别工资差距的扩大是工资不平等上升的主要推动因素。这段时期职业间工资差距的变动和行业间工资差距的变动分别起到了扩大和缩小工资不平等的作用。
关键词 工资不平等，无条件分位数回归，分解方法
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.02
生产效率驱动的并购——基于中国上市公司微观层面数据的实证研究
刘莉亚 金正轩 何彦林 朱小能 李明辉
摘 要 企业并购是否创造价值一直是学术界以及社会公众的重要议题。本文利用2004—2014年中国沪深两市A股上市公司的面板数据实证研究了不同企业的效率差异对企业并购决策的影响。研究表明：（1） 那些中等规模且盈利能力较强的高生产率企业倾向于收购规模较小但经营良好的低生产率企业；（2） 在收购之后，收购方提高了标的方的生产效率和产出。因此，生产率差异是驱动并购的关键因素，并购的确可以创造价值、可以改善资源的配置效率。
关键词 并购，驱动因素，生产率异质性
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.03
金融自由化与中国居民消费水平波动
郭念枝
摘 要 本文基于收入差距、金融市场分割等经济特征，构建一个简单宏观模型来研究金融自由化对消费水平的影响，尝试为中国居民消费水平波动做出新解释。研究发现，中国金融自由化更多的是改善高收入居民的投资机会，使其可以通过减少货币需求、增加资本持有,调整资产配置，对货币收益率产生影响。在一定收入差距条件下，金融自由化能提升消费水平，当收入差距高过一定阈值时，自由化就会抑制甚至恶化消费水平。实证研究支持了理论模型的预测。
关键词 金融自由化，收入差距，消费水平
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.04
从钱庄到小额贷款公司：中国民间金融发展的历史持续性
张 博 胡金焱 马驰骋
摘 要 本文检验当代民间金融发展是否受当地历史上金融市场活跃程度的影响。以山东省137个县级行政区为样本，我们使用2009—2013年小额贷款公司的机构数量和资本额衡量当代民间金融发展程度，使用1912年钱庄数量衡量清代晚期的金融市场活跃程度。由于清代山东钱庄的一项重要功能是规避农业歉收风险，我们以各县在清代发生的农作物歉收次数，作为钱庄数量的工具变量。研究表明，清代金融市场活跃程度对当代小额贷款公司发展有显著的长期积极影响，而强调诚信和宗亲制度的儒家文化，可能是支撑民间金融历史延续性的重要机制之一。
关键词 民间金融，钱庄，儒家文化
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.05
过度负债、金融压力与经济下滑：理论与证据
彭方平 展 凯
摘 要 整体负债水平的持续上升以及如何化解过度负债，是困扰我国当前经济发展的难点问题。本文通过建立非线性多维状态系统模型，刻画了过度负债带来的金融压力上升，并对实体经济产生影响的作用机制。研究表明，政府支出性干预政策无法避免经济体系的金融压力上升，不能消除过度负债所带来的经济下滑风险，去杠杆和缓解金融压力对解决当前经济增速下滑具有重要意义，而财政扩张政策在长期并不能带来经济主体资产负债表的修复，存在一定局限性。
关键词 过度负债，政府支出，非线性预测控制
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.06
“项目治国”与“突击花钱”
汪德华 李 琼
摘 要 “项目治国”是指大量财政支出采取项目支出的形式。项目支出易出现实际进度滞后于预算安排，随着项目支出比重增加，财政支出预算执行进度易出现“前低后高”从而产生“突击花钱”现象。基于省级面板数据的计量分析发现：项目支出比重越高，第1季度、上半年预算执行进度越慢，第4季度和12月份支出比重越高，验证了理论预测。人民代表大会开会时间、预算编制质量、转移支付依赖度以及舆论关注所产生的压力，对于“突击花钱”现象也有一定影响。
关键词 项目治国，突击花钱，预算执行进度
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.07
外资进入如何影响了本土企业出口国内附加值？
毛其淋 许家云
摘 要 本文利用企业层面数据研究了外资进入对本土企业出口国内附加值率（DVAR）的微观效应，发现外资进入的水平溢出渠道降低了本土企业出口DVAR，但通过前、后向关联渠道提高了本土企业出口DVAR，外资进入总体上促进了本土企业的出口升级。另外，地区制度环境强化了外资进入对本土企业出口DVAR的提升作用。最后，以2002年我国政府对《外商投资产业指导目录》的修订作为准自然实验，采用倍差法估计后发现，外资进入持续地提高了本土企业出口DVAR，且成本加成提升与国内中间品种类增加是外资进入影响本土企业出口DVAR的重要途径。
关键词 外资进入，出口国内附加值率，全球价值链
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.08
中国数字金融专题（专辑主编：黄益平、黄卓）
中国的数字金融发展：现在与未来
黄益平 黄 卓
摘 要 本文总结中国数字金融在过去十几年中的快速发展，并从三个方面对中国数字金融的相关研究进行综述，包括中国数字普惠金融的发展和对实体经济的支持，中国数字金融对传统金融市场的影响，以及中国P2P网络借贷市场的特征和风险。最后，本文指出了若干个中国数字金融发展中有待研究的问题。
关键词 数字金融，互联网金融，金融科技
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.09
情绪、违约率与反向挤兑——来自某互金企业的证据
张皓星 黄益平
摘 要 本文通过研究互联网金融情绪指数与互金平台贷款违约率之间的关系，发现在网络借贷中存在显著的“反向挤兑”现象：当行业情绪变差时，新增订单的违约概率会上升；同时正在还款的订单的违约概率也会上升。情绪变好时也有相反的影响。以上结论在控制了行业景气水平、借款人个人特征信息后仍然成立。基于此我们建议平台动态调整借款人筛选标准；监管部门加强与市场的沟通以及通过建立黑名单制或纳入征信体系等做法提高借款人的违约成本。
关键词 网络借贷,情绪指数,反向挤兑
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.10
头衔的价值——来自网络借贷的证据
张海洋 蔡 航
摘 要 本文借助网络借贷数据，提出并研究了信贷市场上的“头衔偏误”问题。人们在商业和社交等活动中普遍喜欢使用“华丽”而非“朴实”的头衔，但这种行为的经济效应在文献中没有得到深入的研究。本文的实证分析发现，如果借款人使用华丽头衔而非朴实头衔，那么借款成功率会显著增加，并且对来自小规模公司的借款人这种效应更加明显。但这种成功率的提升并不对应着事后更低的违约率，来自小公司的华丽头衔使用者的违约率甚至更高。不同于普通投资者，网络借贷平台能够识别头衔背后的信息：事后内部收益率更高（更低）的头衔使用者事前会被设定更低（更高）的利率。
关键词 头衔偏误，印象管理，网络借贷
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.11
数字金融能促进创业吗？——来自中国的证据
谢绚丽 沈 艳 张皓星 郭 峰
摘 要 本文将北京大学数字普惠金融指数省一级数据与用来度量地区创业活跃度的新增企业注册信息相匹配，研究了数字金融的发展和推广与企业创业之间的关系。在考虑了内生性等因素后，我们发现数字金融的发展对创业有显著的促进作用，而且数字金融的覆盖广度、使用深度和数字支持服务程度也均对创业有显著的促进作用。同时，在作用机制的分析中，本文发现数字金融的发展对于城镇化率较低的省份、注册资本较少的微型企业有更强的鼓励创业的作用，这体现出了数字金融普惠性的特征。
关键词 数字金融，创业，普惠金融
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.12
普惠金融、风险准备金与投资者保护——以平台承诺担保为例
龚 强 王璐颖
摘 要 金融创新的快速发展，极大提高了金融包容性，促进了普惠金融的发展。然而，其风险性逐渐与普惠性相背离。通过构建信息不对称下平台投资理论模型，探讨不同项目风险特性下的承诺可置信性，我们发现，在风控不足风险较大的网络平台，风险准备金成为庞氏骗局的手段；在风控较好风险较小的机构如银行，风险准备金是防止挤兑、保障投资者利益的有效手段。本文为规范金融市场提供了重要理论支撑，确认机构风险是设立风险准备金的关键。
关键词 风险准备金， 庞氏骗局， 普惠金融
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.13
网络借贷：普惠？普骗？与监管科技
朱家祥 沈 艳 邹 欣
摘 要 本文构建一个网络借贷投资利率模型，并从考察平台投资利率决定是否受正规金融市场流动性松紧的影响角度，刻画网络借贷行业的基本特征。另外，本文分析了问题平台违约之前的运营行为，并在此基础上建立预警机制。本文有如下主要发现。第一，虽有遵守市场规律的经营者，但网络借贷行业有不少从业者的行为不遵循基本经济规律，市场总体良莠不齐。第二，那些投资利率长期脱离行业基本标准、投资利率波动程度大、口碑较差的平台，有更大的概率成为问题平台。第三，我们提出的数字监管采用脱离正常域的指标，注册地、服务质量、周平均交易量，投资笔数、平均贷款期限等建立预警系统，并发现该预警系统对于未来11个月出现的问题平台的警示准确率可以高达88%。
关键词 P2P网络借贷，投资利率，监管科技
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.14
金融科技媒体情绪的刻画与对网贷市场的影响
王靖一 黄益平
摘 要 本文基于逾1 700万条新闻文本数据，使用主题模型、词向量模型等方法构建了2013年1月至2017年9月的金融科技情绪指数。指数刻画了媒体对于这一新兴行业的关注度与正负情感值。并利用867家营运中P2P网络借贷平台和706家“问题平台”的交易数据，分析了媒体情绪对于市场活动的影响，发现对于正常平台，关注度、净情感的增长与平台成交量增长正相关；对于问题平台，关注度的影响与正常平台类似，但净情感的影响显著增大，同时Shibor、上期贷款余额等变量在正常、问题平台表现有所不同。上述结论在一系列检验中，保持稳健。
关键词 金融科技，媒体情绪，P2P网络借贷
DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2018.03.15
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