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北京大学国家发展研究院

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2002年第38期（总第325期）SinoFin-CCER打造中国金融研究用标准数据库

发布日期：2002-09-12 07:40    来源：北京大学国家发展研究院

    随着中国证券市场的不断发展，越来越多的中外学者对中国的金融问题显示出浓厚兴趣并进行了大量研究，取得了很多成果，对于推进我国金融理论发展和金融改革深化，都产生了重要而积极的影响。然而，如何进一步提高中国实证金融学的学术研究水平和业界运用水平，一直是困扰中国金融学教学、科研和实务发展的一个重大问题。理论的创新和实务的创造都离不开对现实生活的准确观察，记录现实的数据因此成为整个研究的基础。

    在中国经济研究中心林毅夫主任，陈平教授，美国耶鲁大学管理学院陈志武教授的直接指导下，色诺芬信息服务公司经过两年大规模的研究和建设，在浩如烟海的数据基础上建立了SinoFin-CCER中国证券市场数据库™。该数据库专门针对金融研究的需要而设计，数据质量和字段设计可以媲美著名的CRSP™和Compustat™，同时数据库还完整的考虑了中国证券市场的特殊情况。50多种证券市场信息产品将最大限度的满足研究人员和业内人士的各种数据要求。下面简要介绍SinoFin-CCER中国证券市场数据库™中已建好的四个子库：

一、SinoFin-CCER中国证券市场价格和收益数据库™

    该库包括上市公司基本信息，个股真实回报率，基于各种基准面的个股超额回报率，风险水平衡量，各类投资组合和交易策略回报率等等。

    中国股市在早期发展过程中，股本数量和结构变动情况相当复杂，这对计算个股真实回报率和市场指数提出了较高要求，本数据库对每一条股本变动信息都进行3遍以上计算机相互检验和人工核对，保证数据精确。 

    计算个股收益率时，我们运用的是无套利定价和理性预期模型。并且该数据库将战略投资者股份算入流通A股股本，这样可以更加准确的刻画流通A股持有者的收益率水平。但在计算流通A股市值加权的市场指数时却利用了股本中实际参与流通的A股股份作为权重，因此，这时该数据库将锁定的战略投资者股份排出，保证了准确的市场指数水平。

    SinoFin-CCER中国证券市场价格和收益数据库™的股票价格经过调整，提供了以上市首日的收盘价为基准的各个交易日的收盘价的可比价格。这样就解决了交易所公布的收盘价不具有可比性的问题。并采用多种方法计算个股收益率和市场收益率等相关数据，为学术研究中的不同需要提供了解决方案，避免了目前对中国股票市场的市场组合收益率用综合指数或其他指数替代的无奈之举。并且在个股收益率计算中，区分了考虑分红和不考虑分红的情况下的个股收益率，这样可以有助于研究人员分别研究个股真实收益的不同构成部分。

    在个股收益率和市场收益率的基础上，库中更给出了个股相对于市场的超常收益率，研究者可以在一个更加高级的平台上对个股市场表现做出定量的分析。

    子库中还给出了个股的Sigma和Beta系数，Beta系数还充分考虑了交易间隔问题，使其对市场风险的解释程度远远好于CAPM模型下的Beta，可以帮助广大研究人员和学者更好的处理证券市场的风险测度。

二、SinoFin-CCER中国证券市场财务数据库™

    SinoFin-CCER中国上市公司财务数据库™借鉴了国际上标准财务数据库(Compustat™)开发的成功经验，并充分考虑了中国证券市场的特殊性，提供了上市公司会计范围内全面的数据。而且收录了所有补充公告、更正公告内容。并对年报中明显错误而又未得到更正的数据进行了更正，并在备注中做了详尽的说明。不“愚忠”年报进一步保证了用户可以提取到精确的数据。

    针对国家会计制度和企业会计政策的调整对财务数据可比性造成的影响，收录了年报中所有追溯调整的记录，包括追溯1年的调整数据（调整1）和追溯2年的调整数据（调整2），使不同年度的财务数据具有纵向可比性。同时由于个别公司对于字段的理解不同，降低了公司之间财务数据的可比性。本数据库也为您考虑到了这点，从研究的角度出发对字段的定义进行了一致性的调整，并备有详细的修改记录，最大限度的保证了数据的横向可比性。 

    SinoFin-CCER财务数据库™不仅记录了各上市公司的财务数据信息，而且对财务报表的审计报告做了详尽的整理，并建立了一个完整的数据库，这样使研究人员可以直观的看到各上市公司的财务报表的质量和各审计意见。

三、SinoFin-CCER中国证券市场高频数据库™
   

    为了方便市场微结构和经济物理学的研究，同时提供一个检验各种实时投资策略的平台，色诺芬特别推出中国证券市场高频数据库。该数据库从1998年4月9日至2002年7月31日为止，共计28张光盘。数据频率从每笔到60分钟的交易数据。如果要研究个股流动性风险，可以通过研究差价(spread)获取股票流通性信息。

四、SinoFin-CCER中国证券市场指数数据库™

    该库借鉴了芝加哥大学证券价格研究中心数据库(CRSP™)科学的处理方法，并根据中国证券市场的具体情况，开发了五大类近300种指数，可以完整的刻画整个市场的表现和特征，为金融研究人员提供了一个高标准的研究平台。

    这一指数库可以用来分析很多重要问题。比如说，我们考虑股市十年分红收益率水平高低问题。数据表明，2001年底收益指数为108.05点,意味着10年来股民由于分红而得到的收益仅为8.05%,扣除物价上涨因素,股民的分红收益实为负，同期资本溢价指数却为420.74点，来自资本利得的年均收益率为40％。

    又比如说，考虑小盘股是否真能赚钱的问题。数据表明，流通盘较大的股票在上涨阶段不及大盘收益率高，而下跌时却是主要的下跌品种。而小盘股的收益能力和抗跌性都要远远好于整个市场。

    最后考虑风险是否与收益成正比的问题。数据表明波动率最大的组合的收益率和市场总体收益率基本一致，而波动率较大的组合的收益率却要小于大盘很多，继续分析会发现波动率更小的组合的收益率远远大于大盘。

    通过上面介绍，希望您对我们数据库有初步了解。欢迎您登陆我们的网站，索取详尽的用户手册。色诺芬和中国经济研究中心希望以自己的努力打造中国金融研究用标准数据库，合众人之力共同推进中国的金融研究事业。我们将以专业精神和完善服务为您节省宝贵时间，用我们的执着追求和不断创新为您铺下一条金融研究的“高速公路”。

 

联系方式：

地址：北京大学中国经济研究中心602室

邮编：100871

电话：86-10-6275-8978

EMAIL：webmaster@sinofin.net

网址： www.sinofin.net


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