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徐建国：科技拓展普惠金融边界
发布日期：2019-03-06 01:28 来源：
金融这个词在中国很热。很多人以为，只要给了钱，事情就能办成，只要能融到资，企业就能发展。而普惠金融，因为要给弱势群体金融支持，天然带着美丽的光环，更是热门中的热门。
我对普惠这个词，天生是怀疑的，因为天下没有免费的午餐，便宜的东西往往是最贵的。做父母的人都知道，孩子的零花钱不能太多，否则孩子会乱花，还会把性格宠坏。当过兵的人都知道，手里有刀枪，不一定就是战士，更可能是懦夫，甚至莽汉。这些都是基本常识。可是为什么到了金融这里，就变成了钱越多越好了呢？
进一步，稍微想一下就知道，金融是一个行业，是汇集储蓄者和投资者的资金，投给需要资金的人。这个过程，需要的是商业机会，融资的人需要能够用这个钱生钱，还能够抵御风险。否则，这个过程就不可持续。在中国，有几千家银行，小贷公司，信托机构，VC/PE，这些金融机构，都在寻找商业机会。不考虑现实中的很多摩擦，这意味着大多数有资质的企业，包括小微企业，都已经得到了金融服务。没有得到金融服务，特别是资金支持的小微企业，很可能是因为资质不够，比如盈利前景不太理想，或者尽管盈利前景很好，但是风险太大，银行不愿意冒险。换句话说，现实中的金融服务，很可能已经基本到位。至于完全到位，是不可能的，根本就不在讨论范围内。
看起来是良药，有可能是砒霜。给“弱势群体”提供金融服务，是一个美好的说辞，带着天然的欺骗性。任何商业要想持续，都要有一个成本收益分析。比如说，一个500万营收、100万利润的小企业，本来好好的，你非要借给他1000万资金，年利率10%。可是这家企业只有500万的盘子，拿了着1000万也不知道怎么办，每年100万的利息，就把这个企业的所有利润都吃掉了，累成狗不算，所有的利润都被银行拿走了，变成了完全替银行打工。这时候的这家银行，送来了1000万资金的银行，是耶稣基督，还是地主黄世仁？
举这个例子，是想说明资金不是越多越好。好的金融，是把资金给合适的人，能有效使用资金，获取利润的人。
那么，普惠金融的空间在哪里呢？在于技术的进步，拓展了金融服务的可行性边界。笔者曾经请世界银行普惠金融专家王君博士做过一个讲座，王君博士把这个问题说得很清楚。
图1是从王君博士的讲稿中借用而来，显示的是普惠金融（Inclusive Finance）的商业可持续边界（Commercially Sustainable Frontier, CSF）的逐步扩大。早期的时候，金融服务只针对城市的高收入人群。随着政策变化，法律变化，金融基础额设施的发展，金融服务的许可范围扩大，商业可行的范围也扩大，金融服务的范围也扩大。所谓普惠金融，是把更多的人纳入到商业可持续的金融服务范围内的意思。
图1.包容性金融（Inclusive finance）的商业可持续边界
说到这里，需要澄清一个语义上的问题。普惠金融的英文原文是Inclusive finance，直接翻译的话是包容性金融，意为把更多的人包括到金融服务的范围内来。中文翻译为普惠金融，多了一层情怀、慈悲、赠与的色彩，淡化了对商业可持续的强调，其实有一点不准确的。
王君博士提出的“可持续边界”的概念，抓住了问题的关键，对于建立分析的框架，有很大的帮助。换句话说，有些服务处于边界以内，是商业可持续的，有些服务处于边界以外，是不可持续的，就不属于普惠金融。
推动普惠金融的实质，不是给谁补贴，给谁照顾，而是不断拓展金融服务的边界，从收入高、密度大的城市，向收入低、密度小的乡村拓展。可以采取的措施，包括政策、监管、基础设施、金融科技几个方面。
金融科技的作用，不可低估。科学技术是第一生产力，技术的进步，可以降低金融服务的成本，使得原来不可持续的金融服务，由于成本降低而可以持续。比如说，移动互联网的发展，使得移动支付很方便，很多商家的支付问题就便利很多。再比如，很多电商有上下游厂家、消费者的数据，可以用来识别厂家、消费者的资质，就可以提供资金支持，把电商的信用，通过数据分析延伸到关联商家，这也是普惠金融商业可持续边界的拓展。
这套分析框架，也明确指出在特别贫穷偏远的地区，是不适合推出金融服务的。当金融服务的收益超过了成本，就是不可持续的，而且容易产生扭曲。在这样的地区，用财政兜底的办法扶贫，或者用城市化的办法发展，减少当地的就业压力和财政压力，是更根本、更可靠、更可持续的普惠措施。
作者简介：
徐建国，北京大学数字金融研究中心高级研究员、北京大学国家发展研究院金融学副教授。杜克大学经济学博士。先后任职于加拿大麦吉尔（McGill）大学和香港大学，2009年至今任职于北京大学国家发展研究院。曾获首届曹凤岐金融发展基金“金融青年科技进步奖”（2012）、北京大学优秀青年人才基金奖（2010-2012）。在国际国内顶级学术期刊发表论文30余篇。研究方向：数字金融、金融经济学、中国金融市场。
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徐建国：科技拓展普惠金融边界
发布日期：2019-03-06 01:28 来源：
金融这个词在中国很热。很多人以为，只要给了钱，事情就能办成，只要能融到资，企业就能发展。而普惠金融，因为要给弱势群体金融支持，天然带着美丽的光环，更是热门中的热门。
我对普惠这个词，天生是怀疑的，因为天下没有免费的午餐，便宜的东西往往是最贵的。做父母的人都知道，孩子的零花钱不能太多，否则孩子会乱花，还会把性格宠坏。当过兵的人都知道，手里有刀枪，不一定就是战士，更可能是懦夫，甚至莽汉。这些都是基本常识。可是为什么到了金融这里，就变成了钱越多越好了呢？
进一步，稍微想一下就知道，金融是一个行业，是汇集储蓄者和投资者的资金，投给需要资金的人。这个过程，需要的是商业机会，融资的人需要能够用这个钱生钱，还能够抵御风险。否则，这个过程就不可持续。在中国，有几千家银行，小贷公司，信托机构，VC/PE，这些金融机构，都在寻找商业机会。不考虑现实中的很多摩擦，这意味着大多数有资质的企业，包括小微企业，都已经得到了金融服务。没有得到金融服务，特别是资金支持的小微企业，很可能是因为资质不够，比如盈利前景不太理想，或者尽管盈利前景很好，但是风险太大，银行不愿意冒险。换句话说，现实中的金融服务，很可能已经基本到位。至于完全到位，是不可能的，根本就不在讨论范围内。
看起来是良药，有可能是砒霜。给“弱势群体”提供金融服务，是一个美好的说辞，带着天然的欺骗性。任何商业要想持续，都要有一个成本收益分析。比如说，一个500万营收、100万利润的小企业，本来好好的，你非要借给他1000万资金，年利率10%。可是这家企业只有500万的盘子，拿了着1000万也不知道怎么办，每年100万的利息，就把这个企业的所有利润都吃掉了，累成狗不算，所有的利润都被银行拿走了，变成了完全替银行打工。这时候的这家银行，送来了1000万资金的银行，是耶稣基督，还是地主黄世仁？
举这个例子，是想说明资金不是越多越好。好的金融，是把资金给合适的人，能有效使用资金，获取利润的人。
那么，普惠金融的空间在哪里呢？在于技术的进步，拓展了金融服务的可行性边界。笔者曾经请世界银行普惠金融专家王君博士做过一个讲座，王君博士把这个问题说得很清楚。
图1是从王君博士的讲稿中借用而来，显示的是普惠金融（Inclusive Finance）的商业可持续边界（Commercially Sustainable Frontier, CSF）的逐步扩大。早期的时候，金融服务只针对城市的高收入人群。随着政策变化，法律变化，金融基础额设施的发展，金融服务的许可范围扩大，商业可行的范围也扩大，金融服务的范围也扩大。所谓普惠金融，是把更多的人纳入到商业可持续的金融服务范围内的意思。
图1.包容性金融（Inclusive finance）的商业可持续边界
说到这里，需要澄清一个语义上的问题。普惠金融的英文原文是Inclusive finance，直接翻译的话是包容性金融，意为把更多的人包括到金融服务的范围内来。中文翻译为普惠金融，多了一层情怀、慈悲、赠与的色彩，淡化了对商业可持续的强调，其实有一点不准确的。
王君博士提出的“可持续边界”的概念，抓住了问题的关键，对于建立分析的框架，有很大的帮助。换句话说，有些服务处于边界以内，是商业可持续的，有些服务处于边界以外，是不可持续的，就不属于普惠金融。
推动普惠金融的实质，不是给谁补贴，给谁照顾，而是不断拓展金融服务的边界，从收入高、密度大的城市，向收入低、密度小的乡村拓展。可以采取的措施，包括政策、监管、基础设施、金融科技几个方面。
金融科技的作用，不可低估。科学技术是第一生产力，技术的进步，可以降低金融服务的成本，使得原来不可持续的金融服务，由于成本降低而可以持续。比如说，移动互联网的发展，使得移动支付很方便，很多商家的支付问题就便利很多。再比如，很多电商有上下游厂家、消费者的数据，可以用来识别厂家、消费者的资质，就可以提供资金支持，把电商的信用，通过数据分析延伸到关联商家，这也是普惠金融商业可持续边界的拓展。
这套分析框架，也明确指出在特别贫穷偏远的地区，是不适合推出金融服务的。当金融服务的收益超过了成本，就是不可持续的，而且容易产生扭曲。在这样的地区，用财政兜底的办法扶贫，或者用城市化的办法发展，减少当地的就业压力和财政压力，是更根本、更可靠、更可持续的普惠措施。
作者简介：
徐建国，北京大学数字金融研究中心高级研究员、北京大学国家发展研究院金融学副教授。杜克大学经济学博士。先后任职于加拿大麦吉尔（McGill）大学和香港大学，2009年至今任职于北京大学国家发展研究院。曾获首届曹凤岐金融发展基金“金融青年科技进步奖”（2012）、北京大学优秀青年人才基金奖（2010-2012）。在国际国内顶级学术期刊发表论文30余篇。研究方向：数字金融、金融经济学、中国金融市场。
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