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【朗润专栏】黄卓 、张晓冬：中东之行对“石油美元”体系和人民币国际化的影响
发布日期：2022-12-20 02:56 来源：
黄卓 张晓冬[1]
12月7日至10日，习近平总书记应邀出席首届中国－阿拉伯国家峰会、中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并对沙特进行国事访问（“三环峰会”）。此次“三环峰会”成果颇丰。中阿层面，双方同意全力构建面向新时代的中阿命运共同体，并提出中阿务实合作“八大共同行动”；中海层面，双方明确未来3至5年将在能源立体、金融投资、创新科技、航天太空、语言文化等重点领域展开合作，并放出“开展油气贸易人民币结算”、“深化数字货币合作，推进多边央行数字货币桥项目”等重磅消息；中沙层面，双方签署《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》及34项投资协议，涉及绿色能源、信息技术等诸多领域。“三环峰会”的丰硕成果引发全球高度关注，中东之行能否动摇“石油美元”体系、中阿合作能否加速人民币国际化成为当前焦点问题。
“石油美元”面临新挑战
石油是美元实现国际化发展的重要载体。二十世纪七十年代初，布雷顿森林体系崩溃，美国政府宣布美元与黄金脱钩。同时，美国趁中东局势动荡之际，凭借其强大的军事、政治、经济实力与石油输出国组织（欧佩克）达成协议，确立美元在国际石油计价和结算货币中的垄断地位，成功将美元与石油挂钩。70年代中后期，先后爆发了两次石油危机，国际油价大幅飙升，欧佩克国家获得大量美元盈余。由于国内市场狭小，大量美元在全球范围内流动，并通过进口美国商品和国际金融投资的方式回流美国，逐渐形成“石油美元”体系。随着石油战略地位的提升和石油金融属性的转变，“石油美元”体系进一步稳固，成为美元霸权的重要支撑。
不过，当前国际局势出现深刻复杂变化，“石油美元”体系也面临一系列严峻挑战。首先，美沙关系恶化导致美元政策难以发力，动摇“石油美元”政治基础。沙特不仅是欧佩克和海合会的领头羊，还是伊斯兰合作组织和阿拉伯国家联盟的核心成员，在阿拉伯世界具有绝对影响力。长期以来，美沙关系都建立在“以石油换安全”的基础上，即美国为沙特提供军事保护，沙特为美国保障石油供应，并以美元定价石油。不过，拜登政府上台后，三大事件使美沙关系加速恶化。一是卡舒吉事件。拜登政府公开宣布沙特王储穆罕默德·萨勒曼是谋害记者卡舒吉的主谋，并指责沙特人权问题。二是伊核协议。拜登政府积极重返伊核协议，引发沙特对国家安全的担忧。三是俄乌冲突。俄乌冲突导致国际油价暴涨，拜登政府施压沙特等欧佩克国家放弃国家利益，增产石油，引发沙特不满。美沙关系的加速恶化一方面导致石油产能决策与美元政策背道而驰，另一方面也迫使沙特考虑非美元结算石油交易，“石油美元”政治基础开始动摇。
然后，美国通胀高企造成美元购买力下降，动摇“石油美元”经济基础。当前，美国正面临40年来最严重的通货膨胀。从表象上看，美国通胀高企的原因在于货币超发。新冠肺炎疫情爆发后，美国为刺激国内经济，实施了超宽松货币政策，广义货币供应量两年内增加了约40%。从本质上看，其原因在于美元霸权地位与美国经济实力的失衡。美国长期滥用美元霸权地位超发货币，引起国际蓄水池严重淤积，美元购买力不断下降。而美国经济实力的衰退和产业结构的失衡，导致美元回流不如预期，美债信用难以维系，“石油美元”经济基础开始动摇。虽然2022年以来，美联储连续激进加息使CPI涨幅出现边际回落，但核心CPI降幅有限，通胀粘性依然较强。根据美国劳工部公布的最近数据，美国11月CPI同比增长7.1%，前值为7.7%；核心CPI同比增长6%，前值为6.3%，高通胀挑战依然严峻。
图1 2022年美国CPI及核心CPI变动情况
数据来源：美国劳工部
最后，俄乌冲突爆发引发全球“去美元化”思潮，动摇“石油美元”信用基础。俄乌冲突后，美国利用其美元霸权地位，联合西方国家对俄罗斯实施多轮制裁，不仅将俄罗斯踢出了SWIFT系统，还冻结了俄罗斯在西方的外汇资产。俄罗斯则通过卢布结算令还以颜色。美国与俄罗斯的博弈，让世界各国认清了两个事实：一是美元并非国际贸易结算的唯一选择；二是美元作为储备货币的安全性明显降低。基于以上事实，各国加速“去美元化”，“石油美元”信用基础开始动摇。一方面，各国开始尝试自建国际清算支付系统，或者绕过SWIFT系统进行国际结算。比如：欧洲建立了INSTEX机制与伊朗进行贸易结算，俄罗斯则开发了国际交易清算支付系统（SPFS）。同时，印度推出了国际贸易的卢比结算机制，而伊朗开始在石油贸易中使用人民币和欧元来结算。另一方面，各国更加重视外汇储备的安全性，纷纷加快外汇储备多元化步伐。比如：以色列今年首次将人民币、加元、澳元、日元纳入外汇储备，巴西、智利、墨西哥、秘鲁等中南美地区国家则大量增持人民币以分散美元风险。
“石油人民币”迎来新机遇
回看美元霸权之路，脱钩黄金挂钩石油，构建“石油美元”体系是其迈出的关键一步。因此，人民币要实现国际化发展，必须深化与石油出口国的合作，加快构建以人民币结算石油的新体系。阿拉伯国家盛产石油，其石油储量占全球石油已探明储量的55.7%左右[2]，能否深化中阿合作决定了“石油人民币”的未来。当前，国际格局和国际体系出现深刻调整，中阿关系快速升温，“石油人民币”迎来新的战略机遇。
首先，全球石油供给格局发生深刻变化，美阿经济利益冲突逐渐凸显，中阿关系开始升温，奠定了“石油人民币”的政治基础。美国页岩油革命和原油出口禁令的取消改变了全球石油供给格局，美国从石油进口国一跃成为全球主要的石油出口国，形成了美国、俄罗斯、欧佩克“三足鼎立”的局面。而美国和阿拉伯国家也由合作关系变为竞争关系，美阿利益不再一致。同时，俄乌冲突爆发后，美国罔顾阿拉伯国家利益，以“停售武器、减少驻军”威胁相关国家增产石油，美阿经济利益冲突愈发凸显。因此，以沙特为代表的阿拉伯国家迫切希望增强外交的独立性和自主性，摆脱过度依赖美元计价的局面，并有意改善与中国的政治关系，在中西方之间保持战略平衡。中阿关系的升温为“石油人民币”奠定了政治基础。
然后，中阿贸易规模不断扩大，中阿经济结构战略互补，奠定了“石油人民币”的经济基础。贸易规模方面，海关总署数显示，2021年中阿进出口贸易总额达3303亿美元，较2011年增长了1.5倍。2022年前三季度，中阿贸易继续提速，贸易总额达3193亿美元，与2021年全年水平相当；同比增速高达35.3%，远超平均水平和其他经济体；中阿贸易占中国进出口贸易总额的比重也由2021年的5.3%提升至7%。经济结构方面，以原油为主的能源贸易是中阿贸易的核心。2021年，中国从阿拉伯国家进口原油2.64亿吨，占同期原油进口总量的51.5%。其中，沙特为中国原油进口来源国榜首，占比达17.1%，伊拉克、阿曼、阿联酋、科威特等阿拉伯国家分列第三、第四、第六和第八，分别占比10.5%、8.7%、6.2%、5.9%。可见，阿拉伯国家是中国最大的原油进口来源地，对中国能源安全至关重要。而阿拉伯国家近年来为了摆脱对石油产业的过度依赖，实现经济的多元化、可持续发展，提出了一系列规划和愿景，如沙特2030愿景。中国的“一带一路”倡议，与这些愿景、规划十分契合，中阿经济结构形成战略互补，在新能源、高新技术、基础设施建设等方面具广阔的合作前景。中阿经贸合作的加强和中阿经济结构的互补性，为“石油人民币”奠定了经济基础。
最后，国际市场对人民币的认可度不断提高，人民币逐渐成为阿拉伯国家跨境贸易资金结算、外汇储备多元化的新选择，奠定了“石油人民币”的信用基础。2008年国际金融危机后，我国开始大力推进人民币国际化。经过多年努力，人民币已跻身主要国际货币行列，在支付结算、外汇交易、储备货币方面取得明显进展。SWIFI的数据显示，2022年10月，人民币在全球支付货币中占比2.13%，稳居全球最活跃货币第五位。BIS的数据显示，人民币在全球外汇交易中的占比由2019年的4.3%扩大到2022年的7%，排名也由第八位上升到第五位。IMF的数据显示，2022年一季度，人民币在全球外汇储备中的占比达到2.88%，较2016年上升1.8个百分点，位列全球第五大储备货币。随着人民币国际认可度的提高和全球“去美元”进程的加速，阿拉伯国家开始接受跨境人民币支付及资金清算结算服务，提高人民币在外汇储备的占比，为“石油人民币”奠定了信用基础。
人民币国际化迈向新征程
习近平总书记在中海峰会上提到，“未来3至5年，中国愿与海合会国家开展油气贸易人民币结算”“深化数字货币合作，推进多边央行数字货币桥项目”，指明了下一阶段人民币国际化的发展路径：
第一，以“石油人民币”助推人民币国际化。“石油人民币”是人民币国际化的重要推手，而“开展油气贸易人民币结算”是构建“石油人民币”体系的关键一步。当前，中国能够使用人民币和海合会国家进行油气结算，一方面是海合会国家分散美元风险，打破美元霸权的迫切要求，另一方面也是中海经贸联系日益紧密的必然选择，代表了大宗商品供给国对人民币的信任。未来，若中国能够进一步加强中海能源贸易合作关系，并以“油气人民币结算”为抓手逐步完善“石油人民币”结算和定价体系，或将提升人民币对于全球能源商品的定价能力，增强人民币支付货币和储备货币的功能，加快人民币国际化进程。不过，“石油人民币”体系的构建会严重冲击美国金融霸权，以美国为首的西方阵营必将采取反制措施。加之美阿同盟关系短时间难以发生根本转变，人民币国际化进程需格外警惕中东地缘政治风险。
第二，以“数字人民币”深化人民币国际化。跨境支付系统是人民币国际化的基础支撑，而“数字人民币”在跨境支付方面具有巨大潜力。当前，中国与海合会国家在数字货币领域展开积极合作，明确提出“推进多边央行数字货币桥项目”[3]，重点打造以央行数字货币为核心的高效率、低成本、高可扩展性且符合监管要求的跨境支付解决方案。未来，若多边央行数字货币桥项目能够顺利推进，数字人民币将有望实现不涉及金融媒介的结算，从而减少对SWIFT的依赖。同时，若中国能够继续深化中海数字货币合作关系，并发力数字基础设施建设，数字人民币或将解锁更多应用场景，进而深化人民币国际化。不过，“数字人民币”当前仍面临诸多挑战，比如安全保障不足、法律法规不够健全等。发展“数字人民币”需妥善应对各类风险挑战。
[1] 黄卓系北京大学国家发展研究院助理院长、长聘副教授，北京大学计算与数字经济研究院副院长。张晓冬系北京大学计算与数字经济研究院助理研究员。
[2]数据来源于阿拉伯货币基金组织发布的《2021年阿拉伯经济报告》
[3] 多边央行数字货币桥项目指在国际清算银行（BIS）支持下，中国人民银行与阿联酋央行、泰国央行和香港金管局合作参与的mBridge项目
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【朗润专栏】黄卓 、张晓冬：中东之行对“石油美元”体系和人民币国际化的影响
发布日期：2022-12-20 02:56 来源：
黄卓 张晓冬[1]
12月7日至10日，习近平总书记应邀出席首届中国－阿拉伯国家峰会、中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并对沙特进行国事访问（“三环峰会”）。此次“三环峰会”成果颇丰。中阿层面，双方同意全力构建面向新时代的中阿命运共同体，并提出中阿务实合作“八大共同行动”；中海层面，双方明确未来3至5年将在能源立体、金融投资、创新科技、航天太空、语言文化等重点领域展开合作，并放出“开展油气贸易人民币结算”、“深化数字货币合作，推进多边央行数字货币桥项目”等重磅消息；中沙层面，双方签署《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》及34项投资协议，涉及绿色能源、信息技术等诸多领域。“三环峰会”的丰硕成果引发全球高度关注，中东之行能否动摇“石油美元”体系、中阿合作能否加速人民币国际化成为当前焦点问题。
“石油美元”面临新挑战
石油是美元实现国际化发展的重要载体。二十世纪七十年代初，布雷顿森林体系崩溃，美国政府宣布美元与黄金脱钩。同时，美国趁中东局势动荡之际，凭借其强大的军事、政治、经济实力与石油输出国组织（欧佩克）达成协议，确立美元在国际石油计价和结算货币中的垄断地位，成功将美元与石油挂钩。70年代中后期，先后爆发了两次石油危机，国际油价大幅飙升，欧佩克国家获得大量美元盈余。由于国内市场狭小，大量美元在全球范围内流动，并通过进口美国商品和国际金融投资的方式回流美国，逐渐形成“石油美元”体系。随着石油战略地位的提升和石油金融属性的转变，“石油美元”体系进一步稳固，成为美元霸权的重要支撑。
不过，当前国际局势出现深刻复杂变化，“石油美元”体系也面临一系列严峻挑战。首先，美沙关系恶化导致美元政策难以发力，动摇“石油美元”政治基础。沙特不仅是欧佩克和海合会的领头羊，还是伊斯兰合作组织和阿拉伯国家联盟的核心成员，在阿拉伯世界具有绝对影响力。长期以来，美沙关系都建立在“以石油换安全”的基础上，即美国为沙特提供军事保护，沙特为美国保障石油供应，并以美元定价石油。不过，拜登政府上台后，三大事件使美沙关系加速恶化。一是卡舒吉事件。拜登政府公开宣布沙特王储穆罕默德·萨勒曼是谋害记者卡舒吉的主谋，并指责沙特人权问题。二是伊核协议。拜登政府积极重返伊核协议，引发沙特对国家安全的担忧。三是俄乌冲突。俄乌冲突导致国际油价暴涨，拜登政府施压沙特等欧佩克国家放弃国家利益，增产石油，引发沙特不满。美沙关系的加速恶化一方面导致石油产能决策与美元政策背道而驰，另一方面也迫使沙特考虑非美元结算石油交易，“石油美元”政治基础开始动摇。
然后，美国通胀高企造成美元购买力下降，动摇“石油美元”经济基础。当前，美国正面临40年来最严重的通货膨胀。从表象上看，美国通胀高企的原因在于货币超发。新冠肺炎疫情爆发后，美国为刺激国内经济，实施了超宽松货币政策，广义货币供应量两年内增加了约40%。从本质上看，其原因在于美元霸权地位与美国经济实力的失衡。美国长期滥用美元霸权地位超发货币，引起国际蓄水池严重淤积，美元购买力不断下降。而美国经济实力的衰退和产业结构的失衡，导致美元回流不如预期，美债信用难以维系，“石油美元”经济基础开始动摇。虽然2022年以来，美联储连续激进加息使CPI涨幅出现边际回落，但核心CPI降幅有限，通胀粘性依然较强。根据美国劳工部公布的最近数据，美国11月CPI同比增长7.1%，前值为7.7%；核心CPI同比增长6%，前值为6.3%，高通胀挑战依然严峻。
图1 2022年美国CPI及核心CPI变动情况
数据来源：美国劳工部
最后，俄乌冲突爆发引发全球“去美元化”思潮，动摇“石油美元”信用基础。俄乌冲突后，美国利用其美元霸权地位，联合西方国家对俄罗斯实施多轮制裁，不仅将俄罗斯踢出了SWIFT系统，还冻结了俄罗斯在西方的外汇资产。俄罗斯则通过卢布结算令还以颜色。美国与俄罗斯的博弈，让世界各国认清了两个事实：一是美元并非国际贸易结算的唯一选择；二是美元作为储备货币的安全性明显降低。基于以上事实，各国加速“去美元化”，“石油美元”信用基础开始动摇。一方面，各国开始尝试自建国际清算支付系统，或者绕过SWIFT系统进行国际结算。比如：欧洲建立了INSTEX机制与伊朗进行贸易结算，俄罗斯则开发了国际交易清算支付系统（SPFS）。同时，印度推出了国际贸易的卢比结算机制，而伊朗开始在石油贸易中使用人民币和欧元来结算。另一方面，各国更加重视外汇储备的安全性，纷纷加快外汇储备多元化步伐。比如：以色列今年首次将人民币、加元、澳元、日元纳入外汇储备，巴西、智利、墨西哥、秘鲁等中南美地区国家则大量增持人民币以分散美元风险。
“石油人民币”迎来新机遇
回看美元霸权之路，脱钩黄金挂钩石油，构建“石油美元”体系是其迈出的关键一步。因此，人民币要实现国际化发展，必须深化与石油出口国的合作，加快构建以人民币结算石油的新体系。阿拉伯国家盛产石油，其石油储量占全球石油已探明储量的55.7%左右[2]，能否深化中阿合作决定了“石油人民币”的未来。当前，国际格局和国际体系出现深刻调整，中阿关系快速升温，“石油人民币”迎来新的战略机遇。
首先，全球石油供给格局发生深刻变化，美阿经济利益冲突逐渐凸显，中阿关系开始升温，奠定了“石油人民币”的政治基础。美国页岩油革命和原油出口禁令的取消改变了全球石油供给格局，美国从石油进口国一跃成为全球主要的石油出口国，形成了美国、俄罗斯、欧佩克“三足鼎立”的局面。而美国和阿拉伯国家也由合作关系变为竞争关系，美阿利益不再一致。同时，俄乌冲突爆发后，美国罔顾阿拉伯国家利益，以“停售武器、减少驻军”威胁相关国家增产石油，美阿经济利益冲突愈发凸显。因此，以沙特为代表的阿拉伯国家迫切希望增强外交的独立性和自主性，摆脱过度依赖美元计价的局面，并有意改善与中国的政治关系，在中西方之间保持战略平衡。中阿关系的升温为“石油人民币”奠定了政治基础。
然后，中阿贸易规模不断扩大，中阿经济结构战略互补，奠定了“石油人民币”的经济基础。贸易规模方面，海关总署数显示，2021年中阿进出口贸易总额达3303亿美元，较2011年增长了1.5倍。2022年前三季度，中阿贸易继续提速，贸易总额达3193亿美元，与2021年全年水平相当；同比增速高达35.3%，远超平均水平和其他经济体；中阿贸易占中国进出口贸易总额的比重也由2021年的5.3%提升至7%。经济结构方面，以原油为主的能源贸易是中阿贸易的核心。2021年，中国从阿拉伯国家进口原油2.64亿吨，占同期原油进口总量的51.5%。其中，沙特为中国原油进口来源国榜首，占比达17.1%，伊拉克、阿曼、阿联酋、科威特等阿拉伯国家分列第三、第四、第六和第八，分别占比10.5%、8.7%、6.2%、5.9%。可见，阿拉伯国家是中国最大的原油进口来源地，对中国能源安全至关重要。而阿拉伯国家近年来为了摆脱对石油产业的过度依赖，实现经济的多元化、可持续发展，提出了一系列规划和愿景，如沙特2030愿景。中国的“一带一路”倡议，与这些愿景、规划十分契合，中阿经济结构形成战略互补，在新能源、高新技术、基础设施建设等方面具广阔的合作前景。中阿经贸合作的加强和中阿经济结构的互补性，为“石油人民币”奠定了经济基础。
最后，国际市场对人民币的认可度不断提高，人民币逐渐成为阿拉伯国家跨境贸易资金结算、外汇储备多元化的新选择，奠定了“石油人民币”的信用基础。2008年国际金融危机后，我国开始大力推进人民币国际化。经过多年努力，人民币已跻身主要国际货币行列，在支付结算、外汇交易、储备货币方面取得明显进展。SWIFI的数据显示，2022年10月，人民币在全球支付货币中占比2.13%，稳居全球最活跃货币第五位。BIS的数据显示，人民币在全球外汇交易中的占比由2019年的4.3%扩大到2022年的7%，排名也由第八位上升到第五位。IMF的数据显示，2022年一季度，人民币在全球外汇储备中的占比达到2.88%，较2016年上升1.8个百分点，位列全球第五大储备货币。随着人民币国际认可度的提高和全球“去美元”进程的加速，阿拉伯国家开始接受跨境人民币支付及资金清算结算服务，提高人民币在外汇储备的占比，为“石油人民币”奠定了信用基础。
人民币国际化迈向新征程
习近平总书记在中海峰会上提到，“未来3至5年，中国愿与海合会国家开展油气贸易人民币结算”“深化数字货币合作，推进多边央行数字货币桥项目”，指明了下一阶段人民币国际化的发展路径：
第一，以“石油人民币”助推人民币国际化。“石油人民币”是人民币国际化的重要推手，而“开展油气贸易人民币结算”是构建“石油人民币”体系的关键一步。当前，中国能够使用人民币和海合会国家进行油气结算，一方面是海合会国家分散美元风险，打破美元霸权的迫切要求，另一方面也是中海经贸联系日益紧密的必然选择，代表了大宗商品供给国对人民币的信任。未来，若中国能够进一步加强中海能源贸易合作关系，并以“油气人民币结算”为抓手逐步完善“石油人民币”结算和定价体系，或将提升人民币对于全球能源商品的定价能力，增强人民币支付货币和储备货币的功能，加快人民币国际化进程。不过，“石油人民币”体系的构建会严重冲击美国金融霸权，以美国为首的西方阵营必将采取反制措施。加之美阿同盟关系短时间难以发生根本转变，人民币国际化进程需格外警惕中东地缘政治风险。
第二，以“数字人民币”深化人民币国际化。跨境支付系统是人民币国际化的基础支撑，而“数字人民币”在跨境支付方面具有巨大潜力。当前，中国与海合会国家在数字货币领域展开积极合作，明确提出“推进多边央行数字货币桥项目”[3]，重点打造以央行数字货币为核心的高效率、低成本、高可扩展性且符合监管要求的跨境支付解决方案。未来，若多边央行数字货币桥项目能够顺利推进，数字人民币将有望实现不涉及金融媒介的结算，从而减少对SWIFT的依赖。同时，若中国能够继续深化中海数字货币合作关系，并发力数字基础设施建设，数字人民币或将解锁更多应用场景，进而深化人民币国际化。不过，“数字人民币”当前仍面临诸多挑战，比如安全保障不足、法律法规不够健全等。发展“数字人民币”需妥善应对各类风险挑战。
[1] 黄卓系北京大学国家发展研究院助理院长、长聘副教授，北京大学计算与数字经济研究院副院长。张晓冬系北京大学计算与数字经济研究院助理研究员。
[2]数据来源于阿拉伯货币基金组织发布的《2021年阿拉伯经济报告》
[3] 多边央行数字货币桥项目指在国际清算银行（BIS）支持下，中国人民银行与阿联酋央行、泰国央行和香港金管局合作参与的mBridge项目
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