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美国专家：新冠疫情对全球经济冲击的严重性和异质性
发布日期：2020-06-10 11:31 来源：
背景介绍
新冠病毒全球大流行，为世界各国经济与社会带来巨大冲击。在此背景下，北京大学国家发展研究院和美国美中关系全国委员会在以往中美经济二轨对话的基础上，开启了在线特别版对话，于北京时间4月29日晚举办第一场活动。本场活动重点关注新冠疫情对中美经济的短期与长期影响。以下为美方嘉宾穆迪分析首席经济学家Mark M. Zandi博士, 花旗银行全球首席经济学家Catherine L. Mann博士的发言精要。Mark M. Zandi：目前已是最低谷，复苏将较为疲软
穆迪分析首席经济学家Mark M. Zandi博士的观点主要包含以下三方面。首先，目前疫情对经济冲击巨大，经济已经接近最低谷。经济的供给侧受封城（lockdown）影响严重，而需求侧也受到了疫情的显著影响。从数据来看，美国一季度GDP下滑4%以上，比2008年更加严重。而劳动力市场的数据将于下周出炉，预计全美失业率将达到15-20%，而实际失业人数还将大于这一统计数字。他预测目前经济低迷已到谷底，在未来会有一定程度的复苏。复苏主要来自以下两方面的支持，首先，根据他的预测，到7月4日大部分企业将完成复工。其次，美国的金融市场和实体经济存在良好的防火墙，零利率为市场注入了充足的流动性，为经济复苏提供了助力。
其次，他认为，虽然会有经济复苏，但是复苏的程度将较为有限，速度也将较为缓慢。受疫情影响，即便在复工后，美国部分州也可能重新进入封城状态，为经济带来二度打击。穆迪分析自2003年开始实时监测全球经济状况，但是目前仍未发现任何一家企业倾向于近期加大投资。从历史上来看，走出经济衰退往往由某个国家的率先复苏带动，如2008年的中国。但在本次全球危机中，或许不会有国家真正扮演类似的强劲复苏角色。
最后，他认为疫情仍然将持续相当长的时间，这为经济复苏蒙上了又一层不确定性。尤其是以下两方面：第一，美国公共部门的杠杆率上升较快，债务问题可能导致刺激政策不可持续。当局必须采用措施刺激经济，但这只是当前的强烈需求，难以持续。第二，疫情可能对全球化进程，包括贸易、对外投资、移民等方面带来显著的负面影响。过去几十年来，全球化是推动全球经济增长的重要力量，在全球化退潮的背景下，后疫情时代全球经济想要复苏，无疑会面临更加艰巨的挑战。
Catherine L. Mann：复苏存在行业异质性，刺激政策应关注其持续性
花旗银行全球首席经济学家Catherine L. Mann博士的观点主要包括以下三方面。首先，疫情对经济的影响空前。新冠疫情是自大萧条以来，全球面临的最严重的危机。自1969年以来，人类首次面对全球性的GDP负增长。无论是衰退的程度之深，还是波及的程度之广，或是衰退的速度之快，一切都未及预料。就GDP而言，目前也许遭遇了7-8万亿美元的GDP损失。当前中国，欧洲，美国，拉丁美洲与其他发展中国家经济几乎触底。因此对经济复苏的预测将相当重要。
其次，经济复苏将存在行业异质性。她认为制造业的恢复将较快。对美国而言，在疫情爆发前经济实际正处于高峰期，因此制造业的复苏将总体呈现“V”型的曲线。随着企业的陆续复工，与全球的需求上升，制造业的恢复将较快，尤其是医药制造业将扮演更加重要的角色，因此对制造业恢复的预期较为乐观。但是就服务业而言，她的预测则较为悲观。她认为恢复的形状将类似“L”。尤其在那些需要人与人之间密切接触的部门。虽然网络技术可以部分缓解这一问题，但是仍然有许多服务业部门受到了影响。如人们不希望前往更加拥挤的地方，或是出门旅行等等。除了人们的恐惧情绪外，相关部门可能会出台更加严格的政策以保证人与人之间的距离。如允许餐馆开门，但是为了保持距离仅开放一半座位等等。这样的影响将是长期的，疫情结束时人们希望恢复之前的娱乐活动，但是服务业的员工也许不会很快恢复到服务业的工作中。
最后，就目前的种种刺激政策，应关注其持续性与长期影响。她认为疫情带来的影响巨大，人类的经济恢复将较为缓慢，投资行为也大幅下降。因此，一些政策干预手段，如政府和社会资本合作(Public-Private Partnership)，减税，以及额外的失业补贴等等都在当局的考虑范围之内。这些手段都旨在让公司坚持运营直到疫情结束。但是问题首先是上述刺激政策在长时段内，很可能是不可持续的，尤其考虑到疫情不可能短期结束的情况下。
另外，刺激政策可能有其长期影响。目前全球范围内的中央银行几乎都在采取宽松的货币政策，但是如果处理不当，可能将在疫情冲击之后，引发第二次全球性的金融危机。虽然目前来看，中央银行采用宽松的货币政策是不得已而为之，但是仍然有许多问题需要注意。金融支持是否越过了边界，资金是否流向了实体经济？目前的关注重点都在2020年将如何，而考虑到2021年与之后的情况甚少。此外，大量的钱流入金融市场后，能否真正振兴实体经济？如果处理不当，将使收入不平等问题进一步加剧，同时导致严重的通货膨胀问题。目前美国金融市场与普通民众的通胀预期是脱节的。民众的通胀预期主要由食品价格，工资等等决定。这种脱节导致金融市场的资产价格与民众实际感受不同，如果处理不当，将带来更大的摩擦与混乱。
关于中美经济二轨对话
“中美经济二轨对话”活动创始于2010年1月，每年举办两次，1月在纽约，7月在北京，交替进行。这一对话旨在通过两国经济学界基于学术研究的交流，为两国政府、智库和公众更好地理解对方，增进信任，探寻合作共赢之道贡献智慧。对话的成果由双方各自反馈给政府，供决策参考。同时也会举办适当的论坛，提升公众的常识，增进双方的共识。（刘松瑞 整理）
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美国专家：新冠疫情对全球经济冲击的严重性和异质性
发布日期：2020-06-10 11:31 来源：
背景介绍
新冠病毒全球大流行，为世界各国经济与社会带来巨大冲击。在此背景下，北京大学国家发展研究院和美国美中关系全国委员会在以往中美经济二轨对话的基础上，开启了在线特别版对话，于北京时间4月29日晚举办第一场活动。本场活动重点关注新冠疫情对中美经济的短期与长期影响。以下为美方嘉宾穆迪分析首席经济学家Mark M. Zandi博士, 花旗银行全球首席经济学家Catherine L. Mann博士的发言精要。Mark M. Zandi：目前已是最低谷，复苏将较为疲软
穆迪分析首席经济学家Mark M. Zandi博士的观点主要包含以下三方面。首先，目前疫情对经济冲击巨大，经济已经接近最低谷。经济的供给侧受封城（lockdown）影响严重，而需求侧也受到了疫情的显著影响。从数据来看，美国一季度GDP下滑4%以上，比2008年更加严重。而劳动力市场的数据将于下周出炉，预计全美失业率将达到15-20%，而实际失业人数还将大于这一统计数字。他预测目前经济低迷已到谷底，在未来会有一定程度的复苏。复苏主要来自以下两方面的支持，首先，根据他的预测，到7月4日大部分企业将完成复工。其次，美国的金融市场和实体经济存在良好的防火墙，零利率为市场注入了充足的流动性，为经济复苏提供了助力。
其次，他认为，虽然会有经济复苏，但是复苏的程度将较为有限，速度也将较为缓慢。受疫情影响，即便在复工后，美国部分州也可能重新进入封城状态，为经济带来二度打击。穆迪分析自2003年开始实时监测全球经济状况，但是目前仍未发现任何一家企业倾向于近期加大投资。从历史上来看，走出经济衰退往往由某个国家的率先复苏带动，如2008年的中国。但在本次全球危机中，或许不会有国家真正扮演类似的强劲复苏角色。
最后，他认为疫情仍然将持续相当长的时间，这为经济复苏蒙上了又一层不确定性。尤其是以下两方面：第一，美国公共部门的杠杆率上升较快，债务问题可能导致刺激政策不可持续。当局必须采用措施刺激经济，但这只是当前的强烈需求，难以持续。第二，疫情可能对全球化进程，包括贸易、对外投资、移民等方面带来显著的负面影响。过去几十年来，全球化是推动全球经济增长的重要力量，在全球化退潮的背景下，后疫情时代全球经济想要复苏，无疑会面临更加艰巨的挑战。
Catherine L. Mann：复苏存在行业异质性，刺激政策应关注其持续性
花旗银行全球首席经济学家Catherine L. Mann博士的观点主要包括以下三方面。首先，疫情对经济的影响空前。新冠疫情是自大萧条以来，全球面临的最严重的危机。自1969年以来，人类首次面对全球性的GDP负增长。无论是衰退的程度之深，还是波及的程度之广，或是衰退的速度之快，一切都未及预料。就GDP而言，目前也许遭遇了7-8万亿美元的GDP损失。当前中国，欧洲，美国，拉丁美洲与其他发展中国家经济几乎触底。因此对经济复苏的预测将相当重要。
其次，经济复苏将存在行业异质性。她认为制造业的恢复将较快。对美国而言，在疫情爆发前经济实际正处于高峰期，因此制造业的复苏将总体呈现“V”型的曲线。随着企业的陆续复工，与全球的需求上升，制造业的恢复将较快，尤其是医药制造业将扮演更加重要的角色，因此对制造业恢复的预期较为乐观。但是就服务业而言，她的预测则较为悲观。她认为恢复的形状将类似“L”。尤其在那些需要人与人之间密切接触的部门。虽然网络技术可以部分缓解这一问题，但是仍然有许多服务业部门受到了影响。如人们不希望前往更加拥挤的地方，或是出门旅行等等。除了人们的恐惧情绪外，相关部门可能会出台更加严格的政策以保证人与人之间的距离。如允许餐馆开门，但是为了保持距离仅开放一半座位等等。这样的影响将是长期的，疫情结束时人们希望恢复之前的娱乐活动，但是服务业的员工也许不会很快恢复到服务业的工作中。
最后，就目前的种种刺激政策，应关注其持续性与长期影响。她认为疫情带来的影响巨大，人类的经济恢复将较为缓慢，投资行为也大幅下降。因此，一些政策干预手段，如政府和社会资本合作(Public-Private Partnership)，减税，以及额外的失业补贴等等都在当局的考虑范围之内。这些手段都旨在让公司坚持运营直到疫情结束。但是问题首先是上述刺激政策在长时段内，很可能是不可持续的，尤其考虑到疫情不可能短期结束的情况下。
另外，刺激政策可能有其长期影响。目前全球范围内的中央银行几乎都在采取宽松的货币政策，但是如果处理不当，可能将在疫情冲击之后，引发第二次全球性的金融危机。虽然目前来看，中央银行采用宽松的货币政策是不得已而为之，但是仍然有许多问题需要注意。金融支持是否越过了边界，资金是否流向了实体经济？目前的关注重点都在2020年将如何，而考虑到2021年与之后的情况甚少。此外，大量的钱流入金融市场后，能否真正振兴实体经济？如果处理不当，将使收入不平等问题进一步加剧，同时导致严重的通货膨胀问题。目前美国金融市场与普通民众的通胀预期是脱节的。民众的通胀预期主要由食品价格，工资等等决定。这种脱节导致金融市场的资产价格与民众实际感受不同，如果处理不当，将带来更大的摩擦与混乱。
关于中美经济二轨对话
“中美经济二轨对话”活动创始于2010年1月，每年举办两次，1月在纽约，7月在北京，交替进行。这一对话旨在通过两国经济学界基于学术研究的交流，为两国政府、智库和公众更好地理解对方，增进信任，探寻合作共赢之道贡献智慧。对话的成果由双方各自反馈给政府，供决策参考。同时也会举办适当的论坛，提升公众的常识，增进双方的共识。（刘松瑞 整理）
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