中国投资者情绪指数(China Investors Sentiment Index, CISI)是通过收集网络能反应投资者情绪的上亿条金融文本大数据，使用深度学习方法来度量中国散户投资者情绪的新工具。该指数由北京大学国家发展研究院和百分点信息有限公司联合发布。本报告介绍2019年1月中国投资者情绪关注度指数和情绪指数状况。

2019年1月：多重利好，情绪回暖

2019年1月，基于沪深300上市公司计算的一级投资者情绪指数由上月41.4上涨到本月44.2，为过去12个月最高值。

中证500、上证50、创业板和中小板4大板块的投资者情绪子指数较2018年12月均有显著提升。

消费、金融、稳定、周期和成长5大风格投资者情绪子指数较上月显著提升。

本月投资者对休闲服务、食品饮料、交通运输行业、采掘和公共事业等行业情绪最为乐观。

一、 中国投资者情绪指数一级指数

1、关注度指数大体持平

2019年1月投资者关注度指数为121.7，同2018年12月的123.3相比存在微幅下降。虽然关注度指数属于过去十二个月的最低位，但是关注度下跌现象存在趋缓的趋势（图1）。

图1. 2019年1月投资者关注度指数

2、情绪指数

2019年1月，中国投资者情绪指数(CISI)为44.2，比2018年12月上升约6.8%，为过去12个月最高水平。该指数表明，投资者情绪转为更加乐观（图2）。

图2. 2019年中国投资者情绪月度指数

分析显示，这一乐观情绪并非由月度或者季节效应导致。根据国务院发展研究中心《国内外金融市场》周度报告，本月大事包括第一周央行1月4日决定下调金融机构存款准备金率1个百分点、第二周新一轮中美贸易磋商进展积极、第三周因刘鹤副总理拟于1月底访美就经贸问题进行磋商、美联储主要决策者再次强调在决定未来是否进一步升息时保持耐心等。在上述背景下，本月前三周投资者情绪出现上涨趋势。虽然在本月第四周出现多家上市公司发布业绩亏损、商誉减值预告，但第四周投资者情绪只出现微幅下跌，表明不少投资者将这些消息解读为上市公司短期释放利空、有利长期业绩增长的行为（图3）。

图3. 2019年1月中国投资者情绪日度指数

二、 中国投资者情绪指数二级指数

1、投资者板块情绪子指数

指数概览：四大板块投资者情绪指数回暖迹象明显。

2019年1月，中证500、上证50、创业板和中小板四大板块的投资者情绪全面上涨，分别由2018年12月的40.8、41.9、41.6和40.4上涨到42.4、44.5、44.5和42.8，表明降准、中美贸易磋商积极推进、开展定向中期借贷便利（TMLF）等措施，让投资者情绪在本月转为更加乐观（图4）。

图4. 2018年中国投资者情绪板块子指数

从各大板块单日表现看（图5），前两周四大板块投资者情绪指数走势基本一致，后两周板块指数走势分歧变大。央行降准、中美贸易磋商积极推进对各板块上市公司均有利好效应，而商誉减值、盈余亏损预告等对不同板块投资者的情绪影响不同，其中中证500、创业板和中小板投资者情绪指数在第四周均有下降。

图5. 2018年12月份中国投资者情绪指数单日表现（分板块）

2、行业投资者情绪子指数

指数概览：1月休闲、食品、交通、采掘、公用事业向好。

从月度行业情绪看，2019年1月投资者情绪最为乐观的五大行业分别是休闲服务（47.4）、食品饮料（47.3）、交通运输行业（44.6）、采掘（44.5）和公用事业（44.4），而最为悲观的五大行业分别是建筑装饰（40）、有色金属（39.6）、纺织服装（39.5）、综合（39）和通信（37.5）（图6）。与上月相比，情绪排名升幅最大的五大行业分别是：家用电器（第22升至第9）、国防军工（第27升至第15）、医药生物（第12升至第7）、钢铁（第26升至第21）、建筑材料（第17升至第13）。

图6. 2019年1月中国投资者情绪行业子指数平均排名

3、不同风格投资者情绪子指数

分风格指数表现：五大风格投资者情绪指数均趋好。

2019年1月，投资者情绪指数按风格排序分别是消费（45.1）、金融（44.1）、稳定（43.4）、周期（42.4）、成长（41.4），比上月分别增长了3.7、2.7、1.2和1.5。本月不同风格的投资者情绪指数不仅较上月存在大幅提升，也已经达到过去12个月的最高点，即投资于不同风格股票的投资者情绪总体均出现回升（图7）。

图7. 2019年1月中国投资者情绪风格子指数

总结

虽然月末出现多家公司盈余亏损、商誉减值公告，但总体上，受多方利好消息影响，2019年1月投资者情绪指数较上月大幅上涨。这一上涨在不同板块、不同风格上市公司的投资者情绪中均有反映。就行业来看，本月投资者对休闲服务、食品饮料和交通运输行业的情绪最为乐观。

中国投资者情绪指数简介

中国投资者情绪指数能在一定程度上反映投资者投资意愿和对市场走势的预期，对市场收益率、波动、交易量具有一定预测能力，可作为企业经营活动、金融机构存贷款决策和资产管理，以及政策制定部门和监管部门进行预期管理的新信息渠道。从2018年11月起，北京大学国家发展研究院和百分点信息科技有限公司将联合发布月度中国投资者情绪指数。

该指数体系分一级指数和二级子指数。一级指数反映投资者对沪深300上市公司的关注度和情绪变迁。其中，关注度指数度量散户投资者对A股上市公司的关注程度，其年度指数以2013年关注度为基准值100、月度指数以2013年7月关注度为基准100。关注度指数越高则关注程度越大，越低则越小。投资者情绪指数度量投资者在股票投资中表现出的乐观或者悲观的程度，该指数值域为0到100，其中0表示极度悲观，50表示不悲观也不乐观，100表示极度乐观。

中国投资者情绪指数体系二级子指数分板块、行业和风格三个子指数。板块投资者情绪子指数计算了中证500、上证50、中小板和创业板投资者情绪指数。其中中证500投资者情绪指数反映对沪深300以外市值排名前500的中小市值公司股票价格的情绪；上证50情绪指数则反映对上海市场主要反映龙头企业的情绪；创业板指数反映投资者对暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业的情绪；而中小板则是对流通盘约1亿人民币以下的创业板块的情绪。投资者行业情绪子指数则采用中信一级行业分类将沪深两市上市公司划分为27个行业并计算投资者情绪指数。投资者情绪风格子指数将股票分为成长、稳定、周期、金融、消费等5大类风格并分别计算情绪指数。